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重庆啤酒想借贷收购嘉士伯的资产,并在高杠杆下继续前进。

02-26 20:35:19 浏览: 163次     来源:【jake推荐】     编辑:-=Jake=-

重庆啤酒想借贷收购嘉士伯的资产,并在高杠杆下继续前进。

重庆啤酒 收购

新浪财经7月24日21:32

重庆啤酒 收购

当公司通过增加杠杆作用和牺牲现金流量来收购大股东的资产时,投资者必须评估所涉及的风险并重新检查公司的投资价值。

7月23日,我回复了上海证券交易所的询价信。上市公司表示,其子公司重庆建强向嘉士伯啤酒公司购买B包资产的资金来源是自有资金和债务融资,即重庆建强将通过外部融资收购嘉士伯的资产。然而,重庆建牛和嘉士伯将注入资产的债务比率相对较高。如果增加杠杆作用,则上市公司将来将承担沉重的债务运营负担。

我想借钱收购嘉士伯资产

最近,重庆啤酒发布了一项计划,称其打算通过购买大笔资产和联合增资来收购嘉士伯啤酒有限公司(以下简称“嘉士伯”)在中国的啤酒资产。该交易分为三部分:(1)重庆佳牛4股权转让,即重庆啤酒从嘉士伯香港购买重庆佳牛4 8.的58%股权而没有任何权利,转让价格应为(2)重庆佳牛的增资,即重庆啤酒使用重庆啤酒的拟议资产注入和现金来认购重庆新注册资本的一定比例。嘉士伯咨询公司使用套餐A的资产来认购重庆啤酒的注册资本。重庆新注册资本的一定比例;增资完成后,重庆啤酒将持有重庆建宁5 1.不少于42%的股权;嘉士伯咨询公司持有重庆建宁4 8.不少于58%的股权]; 3)购买包装B的资产,即重庆嘉宁啤酒到嘉士伯啤酒。工厂购买包装B的资产,没有任何承受权,购买价格以现金支付。

重庆啤酒复杂的交易计划引起了监管部门的关注。上海证券交易所要求公司解释计划设计的主要考虑因素和商业合理性,以及是否对保护上市公司和中小股东的权益有好处。工厂购买B包等资产的资金来源。

重庆啤酒在答复上海证券交易所的询价函时表示,该交易主要基于随后的管理和业务整合,优化资金使用并考虑同一行业的先前竞争。双方在友好的业务谈判基础上,在各方利益的前提下,最终确定了主要资产购买和合资增资合资企业的交易计划。

但实际上,该交易计划对嘉士伯更为有利。无论是重庆啤酒还是重庆建牛支付现金购买资产,嘉士伯及其子公司都将获得可观的对价。此外,嘉士伯在七年前进入重啤酒行业时也履行了避免行业竞争的承诺。

在重庆啤酒一级,尽管已注入了大量啤酒资产,但要注入的资产的负债率相对较高。重组完成后,上市公司的债务压力将进一步加大。从2018年到2019年,嘉士伯拟议资产的资产负债率分别为6 7. 86%和7 1. 92%。同期同行公司的平均资产负债率分别为4 2. 01%和4 0. 63%。

更令人困惑的是,重庆佳牛还将通过外部借贷获得B包资产,这将增加上市公司的财务负担。重庆啤酒表示,根据该公司的示范,重庆加江从嘉士伯啤酒公司购买B包资产的资金来源是自有资金和债务融资。

该上市公司还表示,重庆啤酒将首先收购重庆建宁4 8. 58%的股份,然后重庆啤酒将使用资产和现金,而嘉士伯咨询公司将联合增资重庆建宁4 8.。与包A资产。江宁收购了嘉士伯啤酒公司持有的B包资产凤凰彩票官网 ,从而支付了上市公司和重庆江宁共享的资金。与上市公司直接现金收购相关资产相比,有助于减少上市公司的资本支出。

根据重庆啤酒的解释,这项复杂的交易计划将有助于减少上市公司层面的资金。从法律的角度来看,由于重庆加农是一个具有独立人格,独立财产和独立责任的法人,因此重庆加农向银行借款,而重庆加农当然会偿还。该责任原则上也由重庆建强承担,因此上市公司的解释似乎合理。

但事实并非如此。

从经济实质的角度分析凤凰彩票首页 ,重庆佳牛未来将成为上市公司的“主力军”。根据重组计划,重庆佳酿酒的未来将至少包括套餐A资产,套餐B资产以及上市公司拟注入的资产和现金(上市公司拟注入重庆佳酿酒的资​​产)主要是重庆啤酒母公司下的完整啤酒生产制造,销售业务位于重庆,主要生产和销售“重庆”,“山城”等区域性品牌,以及国际高端啤酒产品品牌,例如“嘉士伯”和“莱堡”。

截至2019年底,套餐A和套餐B的资产总计7 8. 3亿元人民币,所有者权益2 0. 58亿元人民币,加上重庆啤酒母公司的完整啤酒制造和销售业务,可以说,嘉士伯啤酒在中国的大部分资产已被装入重庆建牛,而上市公司已基本成为证券平台。重庆建强的借贷和杠杆率的提高将不可避免地对上市公司产生重大影响。

从合并报表的角度(会计侧重于经济实质)来看,重庆加江通过借款收购嘉士伯的资产乐鱼直播 ,这将减少上市公司层面的资金,因为重庆加江仍然是上市公司的控股子公司(以下简称“加纳”)。重组完成后),重庆啤酒持有重庆建宁5 1.不少于42%的股权,并且仍持有重庆建宁5的控股权。在合并报表级别,上市公司的财务压力将继续增加。

在高杠杆率下以高杠杆率前进

七年前,嘉士伯进入重庆啤酒之后,在消除了低效率的生产能力,减小了瓶子的尺寸并引入了该集团的先进管理经验之后,嘉士伯从战略上专注于高端产品并大大提高了运营效率。重庆啤酒焕然一新。许多投资者将嘉士伯对重啤酒的重组视为啤酒行业的经典案例。

经过七年的重组,嘉士伯会创造另一个经典吗?从目前中国啤酒的竞争格局来看,与7年前相比,嘉士伯要再创造一个奇迹要困难得多,而且重组后的重啤酒将承受沉重的债务压力。

截至2019年底,重庆啤酒的资产负债率为5 6. 99%,注入资产的资产负债率为7 1. 92%,位居重庆啤酒前两位。行业。由于拟注入资产的总资产和负债总额均高于重庆啤酒,因此重组完成后,上市公司的资产负债率将增加。此外,重庆建牛不得不向外界借钱,因此重庆啤酒的债务资产比率在重组完成后将显着增加,但仍将高于同业。

重组后,重庆啤酒将包含嘉士伯在中国的大部分啤酒资产,包括“乌苏”,“大理”,“重庆”,“山城”以及“嘉士伯”重庆啤酒 收购,“乐宝”等国际品牌,产品涵盖各类高,中,低端产品。

换句话说,这种重组实质上就是嘉士伯在中国的啤酒资产的证券化。重组完成后乐鱼体育 ,重庆啤酒基本上可以代表嘉士伯在中国的业务,而上市公司将成为名副其实的“西方啤酒之王”。

然而,西方国王面临的竞争非常激烈。目前,我国的啤酒行业已经形成了相对稳定的寡头竞争格局,华润雪花,百威中国和嘉士伯(重庆啤酒)是第一梯队。 2018年,嘉士伯在中国的市场份额约为6. 1%,排名第五,仅次于燕京啤酒4个百分点,排名第四(招股说明书中的数据)。

考虑到嘉士伯近年来的高增长率,一些投资者认为嘉士伯将在未来超过燕京啤酒。但是,从啤酒行业的规律分析来看,嘉士伯在中国的市场份额可能难以大幅增加。

根据百威亚太区招股说明书,啤酒厂有三种增加市场份额的方法:收购和扩张以获取份额优势,规模优势以降低成本,以及高端产品以增加利润。当前的嘉士伯在中国至少打出了上述三张牌。

从1995年嘉士伯收购广东惠州的一家啤酒厂到2008年收购重啤以来,嘉士伯在中国西部迅速发展。到目前为止,嘉士伯的啤酒品牌包括昆明华士啤酒,大理啤酒,拉萨啤酒和乌苏啤酒,西峡啤酒,重啤,山城啤酒等。通过并购,嘉士伯已经在西部地区获得了规模优势。根据国升证券的研究报告,嘉士伯中国在中国西部的市场份额已达到60%。这是嘉士伯的第一张卡。

让我们再次看看第二张卡,以减少费用。在获得规模优势后,嘉士伯削减了产能,并相继关闭了非优势地区(非高质量产能)的十多家工厂,以降低运营成本并提高管理效率。

看最后一张第三张卡,高端。嘉士伯有许多高端产品。进入重庆啤酒之后,嘉士伯先后引入了嘉士伯系列,莱堡系列,胜利1664白啤酒等高端品牌,大大提高了公司的毛利率和盈利能力。

由于嘉士伯是啤酒巨人,因此上述三张牌非常连贯且非常高效地被使用,因此剩下的牌将越来越少,并且不会绕过啤酒扩张的瓶颈(区域限制)。

众所周知,嘉士伯的销售地区主要在西部省份。除少数城市外,西部省份的人口和市场将不会显着增长。因此,嘉士伯的内部市场发展空间有限。东部和中部省份长期以来一直是其他啤酒巨头的“地盘”。根据啤酒市场扩张的规律,打破固定的区域竞争格局极为困难。

此外,除个别城市外,西部省份的消费能力也明显较低。商业酒店和餐饮等高消费市场相对较小,而且嘉士伯的高端空间也很容易看到天花板。

当然重庆啤酒 收购,如果嘉士伯能够突破地域限制,挖掘新的利润空间或创新其业务管理模式,那么将来它仍然会发光。

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老王

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